Bitcoin rebondit, mais les trésoreries d’entreprise montrent leurs fragilités

Bitcoin : entre fortune retrouvée, afflux institutionnels et fragilisation des stratégies de trésorerie

Un investissement de 1 500 livres retrouvé après la faillite d’Intersango

En 2011, Chris, un Britannique, avait investi 1 500 livres dans 61 bitcoins après qu’un ami lui a présenté le Bitcoin comme « un phénomène énorme », rapporte Capital.fr, citant LBC et 01Net. L’achat avait été effectué sur Intersango, l’une des premières plateformes d’échange de cryptomonnaies au Royaume-Uni.

La plateforme a rencontré des difficultés à partir de 2012 avant de faire faillite au début de 2014, selon le récit repris par Capital.fr. Plus de 5 000 comptes avaient alors été gelés et Chris avait renoncé à récupérer ses fonds, après plusieurs tentatives infructueuses pour joindre la société.

La situation a changé en 2026, lorsqu’il a mandaté des avocats afin de démontrer qu’il était le propriétaire légitime des bitcoins bloqués. Après plusieurs mois de procédure, les fonds lui ont été restitués à la suite d’un accord intervenu après dix ans de conflit judiciaire entre les fondateurs d’Intersango.

Les 61 bitcoins, acquis pour 1 500 livres en 2011, valent désormais 3,3 millions de livres sterling, précise Capital.fr. Les avocats de Chris ont pu récupérer les actifs après que les fondateurs ont admis détenir encore des bitcoins appartenant à d’anciens clients.

« Ça a été un choc quand c’est arrivé. Ce n’était pas vraiment de l’argent que je voulais perdre », a confié Chris, selon Capital.fr.

En bref : 61 bitcoins achetés pour 1 500 livres en 2011 ont été récupérés en 2026 et valent désormais 3,3 millions de livres sterling.

Une autre version de l’affaire évoque un portefeuille bloqué depuis 2014

Cryptoast relate également le cas d’un Britannique resté anonyme qui a récupéré des dizaines de bitcoins bloqués sur Intersango. Le média indique que la mise initiale d’environ 1 750 € vaut désormais environ 3,3 millions £.

Selon Cryptoast, l’investissement avait été réalisé en 2011, alors qu’un bitcoin s’échangeait autour de 3,40 €. Intersango, auparavant connue sous le nom de Britcoin, a commencé à rencontrer des difficultés en 2012, puis le site est devenu inaccessible au début de 2014.

Le compte de Chris était alors gelé, tandis que la valeur de ses bitcoins atteignait environ 4 675 €. La plateforme n’étant pas régulée par la Financial Conduct Authority, ses possibilités de recours étaient quasiment inexistantes.

En 2018, deux cofondateurs d’Intersango ont envoyé des courriels aux anciens clients pour les inviter à se manifester. Chris les avait supprimés, pensant à des tentatives d’arnaque, avant de contacter en 2026 le cabinet CEL Solicitors, à la demande de son épouse.

Le dossier a été préparé avec des documents destinés à prouver la propriété des fonds, puis présenté dans le cadre d’une procédure auprès des tribunaux américains. D’après Cryptoast, l’affaire a finalement été résolue par la négociation plutôt que par une audience.

Le média ajoute qu’un des cofondateurs détiendrait encore environ 5 500 BTC, pour une valeur estimée à près de 585 millions d’euros. Une partie de ces avoirs pourrait appartenir à d’anciens clients de la plateforme.

« C’était la première fois que quelqu’un admettait que ces actifs se trouvaient encore quelque part », explique Ryan Sweetnam, directeur du contentieux financier chez CEL Solicitors, cité par Cryptoast.

Chris prévoit de conserver une partie de ses bitcoins et d’en vendre le reste pour offrir à sa famille un logement mieux adapté. Il affirme ouvrir son application « 20 fois par jour » pour vérifier que les fonds sont toujours présents.

En bref : Cryptoast décrit une récupération négociée après douze ans, dans une affaire qui pourrait concerner d’autres anciens clients d’Intersango.

Les ETF Bitcoin attirent 924 millions de dollars, sans franchir durablement les 80 000 $

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 924 millions de dollars d’entrées nettes entre le 24 et le 28 août, selon les données de SoSoValue rapportées par Yahoo Finance France. L’iShares Bitcoin Trust d’IBIT, géré par BlackRock, a concentré 938 millions de dollars d’entrées sur la période.

Malgré cette demande, le cours du Bitcoin est resté sous la barre des 80 000 $. Les ETF Ether au comptant ont pour leur part enregistré 824 millions de dollars d’entrées pendant la même période, tandis que le fonds ETHA de BlackRock a prolongé sa série d’entrées sur dix séances consécutives.

Yahoo Finance France explique que le discours de Kevin Warsh, président de la Fed, au symposium de Jackson Hole le 28 août a pesé sur le marché. Il a estimé que l’inflation restait une préoccupation majeure, plus importante que le marché du travail, et n’a pas exclu une hausse des taux.

Le Bitcoin est ainsi passé d’environ 79 500 dollars à moins de 77 000 dollars dans les heures qui ont suivi. Les traders ont intégré une probabilité accrue de hausse des taux lors de la réunion de septembre de la Fed.

Un obstacle technique est également cité : la moyenne mobile sur 365 jours du Bitcoin se situe près de 83 000 dollars, un seuil au-dessus duquel le BTC n’a pas réussi à clôturer à plusieurs reprises. Cette résistance intervient alors que le cours a progressé depuis les 60 000 dollars.

La série de neuf jours d’entrées nettes dans les ETF Bitcoin a pris fin le 28 août avec une sortie nette de 201,81 millions de dollars. Malgré cette séance négative, août reste le mois le plus solide de 2026 pour ces produits, avec plus de 3 milliards de dollars d’entrées nettes.

En bref : les ETF Bitcoin ont attiré 924 millions de dollars sur la semaine étudiée, mais la politique monétaire américaine et le seuil technique situé près de 83 000 dollars continuent de limiter la progression du cours.

Trois signaux d’alerte après une hausse de 24 % en août

BeInCrypto observe que le Bitcoin a progressé d’environ 24 % en août, sa plus forte hausse mensuelle de 2026. Le rallye a porté l’actif de la zone des 60 000 $ à un sommet momentané au-dessus de 80 000 $.

Le média relève toutefois trois éléments moins favorables à l’approche de la fin du mois : l’augmentation des soldes sur les exchanges, le ralentissement des flux des ETF et une demande spot jugée moins solide.

Les réserves de Bitcoin de Binance ont atteint environ 687 000 BTC, leur niveau le plus élevé observé en 2026 selon les données de CryptoQuant. Elles étaient descendues à près de 617 000 BTC fin avril avant de repartir à la hausse.

Une hausse des réserves sur une plateforme peut rendre davantage de bitcoins immédiatement disponibles à la vente, car les traders transfèrent généralement leurs pièces sur un exchange pour vendre, se couvrir ou déposer des garanties. BeInCrypto précise toutefois que ce seul indicateur ne permet pas de conclure à une intention de vente : réorganisations de wallets, transferts de garde et opérations de market-making peuvent également expliquer ces mouvements.

Le 28 août, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette de 201,8 millions de dollars, selon SoSoValue. Cette séance a interrompu neuf jours consécutifs d’afflux.

Les entrées nettes hebdomadaires ont chuté de 51,8 % pour s’établir à 924,5 millions de dollars sur la semaine terminée le 28 août, contre 1,92 milliard la semaine précédente. BeInCrypto souligne qu’une seule séance négative ne suffit pas à confirmer un retournement de tendance, mais que les ETF constituent une source majeure de demande pour le Bitcoin.

L’analyste Crypto Rover estime par ailleurs que la hausse du week-end s’est produite sans réelle participation du marché spot. Selon son analyse, une CVD spot presque plate pourrait indiquer que les produits dérivés ou les positions à effet de levier soutiennent davantage le mouvement que les achats au comptant.

« BTC augmente durant le week-end alors que la CVD spot reste quasiment plate, ce qui suggère que l’effet de levier porte le mouvement », écrit Crypto Rover, cité par BeInCrypto.

La saisonnalité de septembre est également présentée comme un facteur de prudence. Depuis 2013, septembre affiche une perte moyenne de 3,08 % pour Bitcoin, ce qui en fait le pire mois de l’année, même si les trois derniers mois de septembre se sont terminés dans le vert.

En bref : la progression de 24 % en août s’accompagne d’une hausse des réserves de Binance à environ 687 000 BTC, d’un ralentissement des ETF et d’interrogations sur le poids de l’effet de levier.

Les sociétés qui ont voulu reproduire Strategy perdent plus de 80 milliards de dollars de valorisation

Selon Zonebourse, la capitalisation combinée des 50 principales sociétés ayant adopté un modèle de trésorerie fondé sur le Bitcoin est passée d’environ 150 milliards de dollars en juillet 2025 à seulement 67 milliards aujourd’hui. Plus de 80 milliards de dollars de valeur boursière se sont ainsi évaporés.

Parmi ces 50 sociétés, 43 valent désormais moins qu’avant l’annonce de leur virage vers le Bitcoin et 35 ont perdu au moins la moitié de leur valeur. Le phénomène concerne des entreprises qui ont cherché à lever des capitaux afin d’acheter davantage de BTC, au moyen d’émissions d’actions, d’obligations convertibles, de dette ou d’actions préférentielles.

Strategy a popularisé ce mécanisme après avoir commencé à acheter du Bitcoin en 2020. La société détient 840 447 BTC, acquis pour 63,36 milliards de dollars, soit environ 75 385 dollars par bitcoin, indique Zonebourse.

Avec un BTC proche de 80 000 dollars, ce stock vaut aujourd’hui environ 67 milliards de dollars et représente près de 4 % des 21 millions de bitcoins qui pourront théoriquement exister. Le site BitcoinTreasuries recense désormais 198 sociétés cotées possédant collectivement environ 1,26 million de bitcoins.

• Twenty One Capital détient environ 43 500 BTC.
• Metaplanet détient 43 000 BTC.
• Strive détient plus de 21 000 BTC.
• Nakamoto détient plusieurs milliers de BTC.

Le modèle repose sur une prime boursière : lorsque la valeur de marché d’une société dépasse nettement la valeur de ses bitcoins, elle peut émettre de nouvelles actions à un prix élevé et utiliser les capitaux obtenus pour acheter davantage de BTC. Tant que cette prime subsiste, la quantité de bitcoins représentée par chaque action peut augmenter.

Zonebourse présente un exemple dans lequel une société possède 100 millions de dollars de bitcoins et compte 100 millions d’actions. Si le marché accepte de valoriser chaque action à 2 dollars, l’entreprise peut créer 10 millions de nouvelles actions, récupérer 20 millions de dollars et porter ses avoirs à 120 millions de dollars de BTC pour 110 millions d’actions.

Lorsque l’action tombe à 80 centimes, la même émission ne rapporte plus que 8 millions de dollars. La quantité de Bitcoin représentée par chaque action diminue alors, ce qui peut renforcer les craintes de dilution et réduire encore la prime boursière.

Le mécanisme est suivi au moyen du mNAV, qui compare de manière simplifiée la valorisation d’une entreprise à celle de ses cryptoactifs. Un mNAV de 2 signifie que le marché valorise la société bien davantage que ses bitcoins, tandis qu’un niveau autour de 1 indique que la prime a pratiquement disparu ; sous 1, la société se négocie avec une décote.

La chute des sociétés de trésorerie Bitcoin peut donc être plus forte que celle du BTC lui-même. Les actionnaires sont exposés simultanément à la baisse du Bitcoin, à la disparition de la prime, à la dilution et au coût des dettes ou des actions préférentielles utilisées pour financer les achats.

En bref : plus de 80 milliards de dollars de valorisation boursière ont disparu dans le groupe étudié, sans que cela signifie que 80 milliards de dollars de bitcoins aient été détruits.

Strategy commence à vendre des bitcoins pour répondre à ses obligations financières

Zonebourse souligne que même Strategy, longtemps présentée comme un acheteur permanent de Bitcoin, a commencé à vendre des BTC en 2026. La société doit disposer de liquidités pour payer ses créanciers et certains actionnaires, alors que le Bitcoin ne verse ni intérêt ni dividende.

Ces liquidités peuvent provenir de l’activité de l’entreprise, de nouvelles levées de capitaux, de réserves en dollars ou de ventes de bitcoins. D’après Zonebourse, Strategy a notamment utilisé cette possibilité pour financer certains dividendes et rachats de titres.

Le média précise qu’il ne s’agit pas d’une liquidation forcée. Strategy utilise désormais ses bitcoins comme un actif pouvant être acheté ou vendu en fonction des conditions financières.

Ce changement est néanmoins important pour un modèle construit autour de l’accumulation continue de BTC. La société qui incarnait l’idée d’un acheteur permanent peut désormais devenir ponctuellement vendeuse.

En bref : Strategy conserve son rôle central dans le modèle, mais ses ventes ponctuelles montrent que les obligations en dollars peuvent limiter une stratégie d’achat permanent.

Le modèle des « Bitcoin treasury companies » remis en question

Zonebourse estime que toutes les sociétés de trésorerie Bitcoin ne sont pas nécessairement condamnées. Le modèle le plus fragilisé est celui d’une petite entreprise qui annonce un virage vers le Bitcoin, obtient une forte prime boursière, émet indéfiniment des actions et utilise cette prime pour acheter toujours plus de BTC.

Le cas de Vanadi Coffee est cité comme exemple. En 2025, cette société disposait de six cafés, d’environ 2 millions de dollars de chiffre d’affaires et de 3,3 millions de pertes l’année précédente, tout en ayant obtenu l’accord de ses actionnaires pour mobiliser jusqu’à 1 milliard d’euros afin d’accumuler du Bitcoin.

KULR, fabricant américain de technologies de batteries et de gestion thermique, avait de son côté décidé d’allouer jusqu’à 90 % de sa trésorerie excédentaire au BTC et utilisait également des émissions d’actions pour financer ses achats.

Pour Zonebourse, certaines de ces transformations relevaient moins d’une nouvelle activité industrielle que de la volonté de profiter de l’engouement pour le Bitcoin afin de raviver l’intérêt des investisseurs pour une action oubliée. Le marché sanctionne désormais cette approche.

En bref : la baisse des primes boursières met fin à l’idée qu’une simple annonce d’achat de Bitcoin suffit à transformer une entreprise en machine à créer de la valeur.

Bitcoin : un débat reste ouvert sur le point bas et les stratégies d’investissement

Bitcoin.fr a consacré une émission à la question de savoir si le Bitcoin avait touché son point bas. Jonathan Herscovici y reçoit Nicolas Chéron pour analyser le récent rebond et examiner s’il s’agit d’un piège acheteur ou de la fin du bear market.

L’échange porte également sur la dynamique des marchés, les principes d’une allocation diversifiée et l’intérêt du DCA face à la volatilité. La réalisation est attribuée à Surfin’ Bitcoin.

En bref : Bitcoin.fr présente un débat consacré à l’interprétation du rebond du Bitcoin, à la diversification et au DCA dans un contexte de volatilité.

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